Les investisseurs en actions européennes redoublent d’efforts pour identifier les titres susceptibles de tirer parti de la baisse des coûts d’emprunt, suite à la première réduction des taux d’intérêt par la Banque centrale européenne (BCE) depuis près de cinq ans.
Un tournant pour les secteurs en difficulté
Bien que cette baisse ait été anticipée, les analystes y voient une opportunité pour les secteurs en difficulté, tels que les services publics, les petites capitalisations, et même les actions fortement décotées qui ont souffert de la hausse des taux d’intérêt. En revanche, les banques, qui ont bénéficié du resserrement des politiques, pourraient faire face à des prises de bénéfices.
La trajectoire future dépendra de la rapidité avec laquelle l’inflation se rapprochera de l’objectif de 2 % de la BCE, ouvrant la voie à de nouvelles réductions des taux à mesure que l’économie se redresse.
“En général, l’assouplissement des politiques soutient les actions européennes”, a déclaré Beata Manthey, stratège chez Citi. “Combiné à une amélioration des bénéfices, cela pourrait justifier une hausse supplémentaire.”
Les petites capitalisations en ligne de mire
Les petites capitalisations pourraient être les principaux bénéficiaires des baisses de taux en Europe. Ces titres ont sous-performé par rapport aux grandes capitalisations depuis le début de la hausse des taux en juillet 2022. Cependant, Amundi et d’autres investisseurs voient une opportunité de rééquilibrage.
“Les petites capitalisations ont souffert de la hausse des taux à l’échelle mondiale”, a expliqué Fabio Di Giansante, responsable des actions européennes à grande capitalisation chez Amundi. “Ces entreprises, souvent endettées, ont besoin de financements, contrairement aux grandes capitalisations qui disposent de liquidités suffisantes.”
Secteurs favoris des baisses de taux
Les services publics et l’immobilier, grands perdants de l’environnement de taux élevés, pourraient bénéficier d’une baisse des taux. Les services publics, souvent perçus comme un substitut aux obligations en raison de leur sensibilité aux taux, pourraient tirer parti de paris sur le plafonnement des prix de l’énergie et leur rôle dans la transition vers l’intelligence artificielle et les véhicules électriques.
L’immobilier pourrait également profiter d’un marché obligataire haussier, avec une pause dans les ventes et une hausse de la valeur des actifs.
“Les services publics et l’immobilier sont les secteurs les moins performants en Europe cette année, il est donc probable que la tendance s’inverse après les baisses de taux”, a déclaré Chiara Robba de Generali Asset Management.
Pression sur les vendeurs à découvert
La baisse des taux pourrait également inciter les investisseurs à acheter des actions à découvert, notamment celles aux prises avec des problèmes de dette. Par exemple, le fabricant de trains Alstom, lourdement endetté, a vu son titre augmenter de près de 30 % en mai.
Par ailleurs, la baisse des taux favorise les fusions-acquisitions, rendant les paris baissiers sur des cibles potentielles de rachat risqués. Le rôle croissant des stratégies systématiques et des fonds spéculatifs à effet de levier pourrait aussi amplifier la volatilité.
Prises de bénéfices dans les banques
Les banques européennes, qui ont été les principaux bénéficiaires de la hausse des coûts d’emprunt, pourraient maintenant subir des prises de bénéfices avec la baisse des taux.
“Les banques adorent la hausse des rendements obligataires”, a déclaré Sebastian Raedler de Bank of America Merrill Lynch. Cependant, si les baisses de taux diminuent les rendements, cet avantage pourrait s’estomper.
Barclays prévoit des prises de bénéfices dans les banques à court terme autour des réductions de taux de la BCE et de la Banque d’Angleterre, mais reste optimiste à long terme en raison des valorisations bon marché et des rachats d’actions.
Conclusion
Les investisseurs européens se préparent à ajuster leurs portefeuilles en fonction des baisses de taux d’intérêt, cherchant à capitaliser sur les opportunités dans les secteurs en difficulté et les petites capitalisations. La réaction des marchés dépendra fortement de l’évolution de l’inflation et des futures décisions de la BCE, rendant cette période cruciale pour les stratégies d’investissement.